켄피셔의 2022년에도 강세장은 계속될 것으로 보인다.

2022년의 Rocky Start 너머를 보세요

강세장은 올해도 계속될 것으로 보인다.

피셔 인베스트먼트 편집 직원 작성, 2022년 1월 7일

편집자 주: 우리의 논평은 정치적으로 불가지론적입니다. 왜냐하면 우리는 정당도 정치인도 선호하지 않기 때문입니다. 우리는 잠재적인 경제 및 시장 영향에 대해서만 정치적 추세를 평가합니다.

출처: https://www.fisherinvestments.com/en-us/marketminder/look-beyond-2022s-rocky-start

일주일도 채 안되어 2022년은 2021년과 많이 다르게 느껴질 것입니다. 작년에 엄청난 상승세를 보인 후 새해가 되자 주식은 비틀거렸습니다. 주식이 2021년에 낙관론의 불꽃 속에 들어섰을 때, 감정은 이제 더 가라앉았고 두려움이 사방에 도사리고 있는 것처럼 보입니다. 우리의 조언: 심호흡을 하십시오. 우리는 이 강세장이 계속되어 견고한 1년 수익률을 제공할 가능성이 매우 높다고 생각하지만, 이러한 수익률의 대부분은 아마도 연도 후반에 올 것이며 초기에는 훨씬 더 많은 어려움을 겪을 것입니다. 목표를 달성하기 위해 시장과 같은 수익이 필요한 장기 성장 투자자의 경우 인내가 키워드라고 생각합니다.

참고: 이것은 연초가 좋지 않을 것이라는 뜻이나 최근 감정에 따른 변동이 어떻게 진행될 것인지를 나타내는 것은 아닙니다. 곧 보여드리겠지만 중간 선거 연도는 일상적으로 백 엔드 로드(back-end-loaded)되어 하반기 급증 전에 조기에 작은 양의 수익률을 평균화하고 변동성이 더 커집니다.

우리의 견해로는 미국 정치, 특히 중간선거가 올해 주식의 가능한 궤적을 설명하는 데 많은 도움이 됩니다. 표 1에서 알 수 있듯이 대통령 임기 2년차의 평균 수익률은 대통령 주기의 4년 중 가장 낮습니다. 정기적으로 약하기 때문이 아니라 수익률이 더 가변적이기 때문입니다. S&P 500은 일반적으로 크게 오르거나 내리거나 사이에 큰 차이가 없습니다. 우리의 관점에서 긍정적인 해는 보통 중간고사가 교착 상태를 증가시켜 주식의 법적 위험 회피를 감소시킬 때 발생합니다. 이는 일반적으로 1년 후반에 큰 순풍을 불러일으키며, 이는 역사적으로 사이클의 최고였던 3년차까지 이어집니다.

표 1: 대통령 임기 이례

 

출처: Global Financial Data, Inc. 및 FactSet, 2022년 1월 4일 기준. 1925~2021년 S&P 500 총 수익률.

그러나 그 말년 붐으로 가는 길은 대개 순탄하지 않습니다. 표 2에서 알 수 있듯이 일반적으로 중간 중간 연도의 첫 3/4 분기 동안의 수익은 57%만 긍정적인 결과를 나타냅니다. [i] 그것은 50/50보다 낫고 우리가 보기에 주식을 피해야 할 이유는 아니지만 달력 분기 동안 주식의 평균 긍정 빈도보다 낮습니다. 파티가 실제로 시작되는 것은 연말에 교착 상태가 증가할 가능성이 높은 주식 가격 책정이 시작될 때까지입니다. 물론 이것은 타이밍 도구가 아닙니다. 우리는 이보다 더 빠른 중기 수익률을 얻을 수 있습니다. 그러나 우리는 패턴이 유익하고 기대치를 설정하는 데 도움이 될 수 있다고 생각합니다.

Exhibit 2: 중간 년도는 일반적으로 백 엔드 로드

 

출처: Global Financial Data, Inc., 2021년 8월 10일 기준. 1925~2019년 대통령 주기 2년 및 3년의 S&P 500 지수 가격 수익률.

정치인들이 논란이 되는 이슈에 대해 외치는 것이 불확실성을 높인다는 점에서 우리는 중간 선거 운동이 이러한 고단함과 많은 관련이 있다고 생각합니다. 모든 소음은 중간선거가 보통 대통령에 반대하는 정당에 유리하다는 단순한 진실을 사람들이 보기 어렵게 만들 수 있습니다. 우리는 2018년 중간선거가 민주당원에게 유리하다고 생각했지만 이제는 야당에 앉는 것이 공화당원에게 유리하다고 생각합니다. 그 우위는 우리가 초기에 감정을 약화시키는 데 기여할 것으로 생각되는 요인, 즉 재구획으로 인해 올해 강화됩니다. 지금까지 새로운 선거 지도는 공화당 의석을 몇 개 더 만든 것으로 보이지만 특히 양쪽에 안전한 의석을 추가하고 스윙 구역의 수를 줄였습니다.

이것은 중요합니다. 스윙 디스트릭트에서 현직자의 주요 임무는 상대방의 도전을 배척하는 것입니다. 그것은 그들에게 중심을 향해 접근하고 그들의 어조와 수사학을 조정하려는 인센티브를 제공합니다. 이는 양측 모두에게 유지되는 인센티브입니다. 그러나 안전한 자리에서 현직자의 가장 큰 위협은 상대방이 아니라 주요 도전자입니다. 많은 중도 성향의 민주당원은 당의 진보 성향의 잠재적인 도전에 직면하고 있으며(또는 그 반대도 마찬가지), 몇몇 중도 성향의 공화당원은 GOP의 포퓰리즘 성향의 도전을(또는 그 반대의 경우도 마찬가지) 막아내려고 노력하고 있습니다. 따라서이 사람들은 시끄럽고 극단적 인 인센티브가 있습니다. 따라서 2022년에 더 안전한 좌석은 더 크고 더 날카로운 캠페인을 의미합니다. 양당은 극단적인 수사를 내뱉고 스윙 지역의 소수는 모든 사람에게 파이프를 요청합니다. 추가된 외침은 아마도 일반적인 중간 캠페인보다 감정에 부담을 주어 연초의 고동에 기여합니다. 그러나 증가된 교착 상태가 점점 더 명백해짐에 따라 감정을 매우 낮게 설정하여 평소보다 훨씬 더 큰 연말 수익률을 기록할 가능성이 있습니다.

국제 정치 동인도 비슷한 경로를 계획하고 있습니다. 프랑스와 호주는 올해 봄에 총선을 실시하여 연초의 불확실성을 더하고 있습니다. 영국에서는 스캔들과 치솟는 생활비에 직면해 보리스 존슨 총리의 정치적 자본이 급속히 고갈되고 있다. 이것은 그의 보수당 내에서 고조되는 반란을 촉발시켰으며, 이는 특히 야당 노동당이 여론조사에서 계속 승리하는 경우 리더십 도전으로 이어질 수 있습니다. 이 상황은 결국 어떤 식으로든 해결될 것이며, 이는 호주와 프랑스의 결과가 명확하게 나타나듯이 불확실성 감소와 교착 상태로 이어질 가능성이 높습니다. 그러나 초기에는 불안이 많을 것입니다.

정치만이 감정을 억제할 수 있는 유일한 요소는 아닙니다. 연초 연준의 금리 인상 전망에 대한 시장의 반응은 인플레이션, 오미크론(및 아마도 더 많은 변형), 지정학적 긴장 및 헤드라인을 통해 필터링되는 더 많은 필터로 인해 예상할 수 있는 고초를 미리 맛보는 것 같습니다. 이러한 두려움이 잠시 동안은 정당해 보일 수도 있습니다. 만약 무서운 이야기가 후퇴 또는 수정(-10%에서 -20%로 감정에 따른 짧고 급격한 하락)을 촉발한다면, 이는 이유와 상관없이 언제든지 발생할 수 있습니다. , 무서운 이야기 또는 아니요.

그러나 그것은 영원히 지속되지 않을 것입니다. 사람들은 연준의 움직임이 경제에 미치는 영향력이 크지 않다는 것을 알게 될 것입니다. 2021년에 전년 대비 인플레이션율을 높인 기저 효과는 올해 중반부터 이를 약화시키기 시작할 것입니다. 공급망 문제는 미국과 영국이 오미크론 폐쇄에 저항하면서 이미 보기 시작한 풍토성 COVID와 함께 살아가는 데 세계가 점점 더 나아짐에 따라 더욱 심화될 것입니다. 더 많은 사람들이 바이러스와 함께 삶이 계속되고 경제 지표가 유지되는 것을 볼수록 두려움은 더 많은 힘을 잃을 것입니다. 이 모든 맑아지는 안개는 올해 후반에 불확실성을 낮추는 데 기여하여 수익을 돕습니다.

그러니 굳건히 서십시오. 개인적인 목표를 달성하기 위해 장기적인 성장이 필요한 경우 강세장 수익을 포착하는 것이 중요합니다. 연말 랠리의 정확한 타이밍은 알 수 없지만 승리하려면 그 안에 있어야 합니다. 우리는 종종 주식의 장기 수익률이 그 과정에서 변동성을 견뎌낸 데 대한 보상이라고 말하며 2022년은 이것의 빛나는 축소판이 될 것이라고 생각합니다. 물론 친절한 MarketMinder 편집자가 여기에서 안내를 도와줄 것입니다.

모두 건강하고 행복한 2022년 되세요.