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테슬라는 GM을 이길 수 있을까? 본문
Tesla는 판매 및 총 마진에서 GM을 이기고 있습니까?
테슬라에 대한 좋은 분석기사가 있어서 소개한다. 내가 관심있어하는 회사에 대해서는 시간이 허락하는한 많은 기사를 읽어보는 것이 투자 포인트를 잡는데 많이 도움이 된다.
출처: https://www.barrons.com/articles/nvidia-stock-arm-softbank-approval-51624891819
최종 업데이트 : 2021 년 6 월 25 일
GM Cadillac Eldorado Brougham 1957 년. Flickr Image.
테슬라 (NASDAQ : TSLA)의 자동차 사업이 제너럴 모터스 (NYSE : GM)와 같은 더 큰 라이벌과 비교했을 때 어떻게 수행되는지 보는 것은 흥미 롭습니다.
Tesla는 자동차 산업에 비교적 새로운 회사이며 순수한 전기 자동차 업체입니다.
반면 GM이나 GM은 이미 수십 년간 거래를 해왔고 최근에야 전기 자동차의 대세에 뛰어 들었습니다.
두 회사가 자동차 산업에서 점점 더 야심을 갖게됨에 따라, 우리는 두 회사 가 각 회사에서 채택한 서로 다른 비즈니스 모델에도 불구하고 수익, 마진, 수익성 및 가능한 다른 메트릭 측면에서 서로 어떻게 측정하는지보고 싶습니다 .
즉, Tesla는 소매 기반 비즈니스 모델을 수행하는 반면 GM의 비즈니스 모델은 도매 기반입니다. 이론적으로 는 소매점을 운영하는 데 필요한 추가 비용을 고려할 때 Tesla의 마진 이 GM보다 더 나쁠 것으로 예상 합니다.
이 기사에서는 현재 Tesla가 어디에 있는지 알아보기 위해 Tesla와 GM 간의 수익과 총 마진을 비교해 보겠습니다.
Let's go take them
Apple to Apple Comparison
계속 진행하기 전에 두 회사 의 자동차 부문 만 비교하고 있음을 분명히 하고 싶습니다. Tesla와 GM은 자동차 사업의 주요 업체이지만 회사 수익에 상당한 매출을 기여하는 비 자동차 사업 부문을 보유하고 있습니다. 사과 대 사과 비교(동일 비교) 를 위해 비 자동차 부문을 제외하는 등 두 회사의 자동차 매출 및 총 마진을 일부 조정해야합니다.
읽기 어떤 재고입니다 더 나은 구입 : 테슬라 대 GM?
GM 금융 (Financial)
GM의 경우 GM Financial 은 대출 서비스를 제공하는 사업 부문이며 자동차 제조 활동과 관련이 없습니다.
따라서 GM의 자동차 매출 및 총 마진을 측정 할 때 GM Financial의 매출 부분은 제외됩니다 .
다음 스냅 샷은 제거 될 GM Financial 의 수익 부분을 보여줍니다 .
Tesla 에너지 및 임대
마찬가지로, Tesla는 General Motors와 비교할 때 조정해야하는 에너지 생성 및 저장 수익 을 포함하여 다른 부문에서 비 자동차 수익을 얻습니다. 에너지 외에도 Tesla의 자동차리스 수익 도 조정해야합니다. 그 이유는 GM의 자동차리스가 GM Financial에 속하며 자동차 부문과 관련이 없기 때문입니다. 따라서 General Motors와 비교할 때 Tesla의 임대 수익 을 제거했습니다 .
Tesla 서비스 및 기타
Tesla의 서비스 및 기타 수익은 General Motors와 일치하는 자동차 수익의 일부로 간주됩니다. GM은 자동차 부문에서 서비스 및 기타 수익을 감쌉니다. 따라서 저는 Tesla에 대해 동일한 작업을 수행하여 사과 대 사과 비교를 수행합니다.
연구 및 개발 비용
마찬가지로 GM은 자동차 판매 비용과 함께 연구 개발을 일괄 처리합니다.
그러나 Tesla의 경우 R & D 비용은 판매 비용과 별 개인 운영 비용의 일부입니다.가까운 비교를 위해 Tesla의 연구 및 개발 비용을 자동차 판매 비용의 일부로 포함했습니다. 문제는 모든 연구 개발 비용이 자동차 부문에 지출 된 것은 아니라는 것입니다. Tesla의 R & D 비용 중 일부는 에너지 부문에 지출되었을 수 있습니다.
따라서 총 수익에 대한 자동차 수익의 비율과 일치하는 R & D 비용의 비율이 계산됩니다. 이 수치는 약 80 %가됩니다 따라서 연구 개발 비용의 약 80 %가 자동차 부문에 지출되었다고 가정합니다. 이 R & D 비용의 80 %는 GM의 총 마진에 도달하기 위해 Tesla의 자동차 판매 비용에 추가되었습니다.
마지막으로, 조정과 가정이 모두 준비된 것 같습니다. 계속합시다!
읽기 Tesla는 GM보다 R & D에 더 많은 비용을 지출합니까?
자동차 수익 : Tesla 대 GM (분기 별)
자동차 수익 비교 : Tesla 대 GM (분기 별)
* Tesla의 자동 수익은 차트에 표시된대로 최종 수치에 도달하도록 논의 된대로 조정됩니다.
* GM 자동차 수익은 GAAP에 따라 결정된 측정치이며 GM의 손익 계산서에서 얻은 것입니다.
* Tesla와 GM의 회계 연도는 모두 1 월 1 일에 시작하여 12 월 31 일에 끝납니다.
위의 그래프는 2015 년부터 2021 년까지 분기별로 Tesla의 조정 된 자동차 수익과 GM의 자동차 수익을 비교 한 것입니다.
앞서 언급했듯이 Tesla의 자동차 수익은 "서비스 및 기타"부분을 포함하도록 조정되었으며 GM과 사과 간 비교를 위해리스, 에너지 및 규제 크레딧을 포함한 특정 부분은 제외했습니다.
모두 말해, GM의 자동차 매출이 테슬라보다 훨씬 높았다는 것은 차트에서 매우 분명합니다.
실제로 2021 회계 연도의 최근 분기에 GM의 자동차 매출은 Tesla보다 3 배 더 컸습니다. 그러나 그 차이는 Tesla의 조정 된 자동차 매출이 10 억 달러에 불과했던 5 년 전에는 약 35 배로 훨씬 더 컸었습니다.
불과 5 년 만에 Tesla는 자동차 산업에서 Tesla가 달성 한 놀라운 성장을 반영하여 GM과의 격차를 좁힐 수있었습니다.
대조적으로 GM의 분기 별 자동차 매출은 수년 동안 상당히 감소했습니다. GM은 2016 회계 연도에 분기당 거의 400 억 달러의 수익을 올렸습니다.
그러나 GM의 자동차 판매량은 회계 연도 2021 년 1 분기 기준으로 분기당 300 억 달러에 약간 못 미쳤습니다. 같은 분기에 Tesla의 분기 매출은 거의 100 억 달러에 달하여 회사에 새로운 최고치를 기록했습니다. 요컨대, Tesla는 놀라운 매출 성장을 보였지만 GM의 매출은 지난 6 년 동안 감소했습니다.
중국에서 GM의 차량 판매 및 시장 점유율이 하락하고있는 것을 읽어보십시오
자동차 수익 : Tesla vs GM (TTM)
자동차 수익 비교 : Tesla 대 GM (TTM)
* Tesla의 자동 수익은 차트에 표시된대로 최종 수치에 도달하도록 논의 된대로 조정됩니다.
* GM 자동차 수익은 GAAP에 따라 결정된 측정치이며 GM의 손익 계산서에서 얻은 것입니다.
* TTM 수치는 12 개월 또는 4 분기를 기준으로 분기 별 데이터 합계를 기준으로 계산됩니다.
* Tesla와 GM의 회계 연도는 모두 1 월 1 일에 시작하여 12 월 31 일에 끝납니다.
이전 분기 차트는 두 회사의 수익 추세를 명확하게 반영하지 못할 수 있습니다. 따라서 플롯을 부드럽게하기 위해 위의 12 개월 (TTM) 차트를 만들었습니다.
TTM 관점에서 보면 GM의 자동차 매출은 감소하고있는 반면 Tesla의 자동차 매출은 지난 6 년 동안 증가하고 있음을 분명히 알 수 있습니다. 2021 년 1 분기 현재 GM의 TTM 자동차 매출은 1,000 억 달러를 약간 넘는 반면, Tesla의 수치는 TTM 기준으로 200 억 달러를 기록했습니다. 이 비교에서 GM의 자동차 매출은 Tesla보다 약 5 배 높았습니다.
5 배의 차이에도 불구하고 Tesla의 주식 은 GM의 밸류에이션 보다 훨씬 높은 시장 밸류에이션 에서 거래되었습니다. 참고로 Tesla의 시가 총액 은 이미 6 천억 달러 이상에 도달했지만 GM의 시가 총액은 900 억 달러도되지 않았습니다. 결과적으로 투자자들은 Tesla가 최고치의 시장 평가를 받았을 때 미래에 Tesla가 더 나은 성과를 거둘 것으로 기대하고 있다고 볼 수 있습니다.
읽기 GM은 Tesla를 능가 할 수있는 특정 경쟁 우위와 핵심 역량을 가지고 있습니다.
자동차 총 마진 : Tesla 대 GM (분기 별)
자동차 총 마진 비교 : Tesla 대 GM (분기 별)
* Tesla의 자동 총 마진은 차트에 표시된대로 최종 수치에 도달하도록 논의 된대로 조정됩니다.
* GM 자동차 총 마진은 GAAP에 따라 결정된 측정치이며 GM의 손익 계산서에서 얻은 것입니다.
* Tesla와 GM의 회계 연도는 모두 1 월 1 일에 시작하여 12 월 31 일에 끝납니다.
이전 단락에서 논의한 바와 같이, Tesla의 수익 비용은 GM의 사과 대 사과 비교를 위해 연구 및 개발 비용의 일부를 포함하도록 조정되었습니다.
R & D 비용 외에도 총 마진을 측정 할 때 임대, 에너지, 규제 크레딧과 같은 Tesla의 비 자동차 관련 수익 중 일부도 제외되었습니다.
즉, Tesla의 조정 총 마진은 2015 년부터 2017 년까지 GM보다 훨씬 나빴습니다. 초기에 Tesla의 자동차 총 마진은 초기에 생산량이 적어 회사가 입은 막대한 손실 을 반영하여 대부분 마이너스였습니다 . 그러나 Tesla의 조정 된 총 마진은 생산량 증가와 함께 2018 년부터 2021 년까지 눈에 띄게 개선되었습니다.
Tesla의 총 마진은 2018 년과 2020 년 분기별로 15 % 이상을 기록한 플러스 총 마진에서 알 수 있듯이 2018 년에 플러스로 전환되었습니다. 그러나 Tesla의 조정 총 마진은 2019 년 초에 다시 폭락하여 2019 년 1 분기에 거의 0 %를 기록했습니다.
그럼에도 불구하고 Tesla는 비용 절감을 위해 일련의 구조 조정을 시작하여 2019 년 내내 매출 총 이익을 다시 확보했습니다. 구조 조정 외에도 Tesla는 Gigafactory Shanghai가 2020 년 초에 가동을 시작했을 때 기록적인 생산량을 달성했습니다 .
그 결과 Tesla의 자동차 총 마진은 3 분기 연속 10 % 이상에 도달했으며 2020 년 3 분기 기준 15 %까지 급증한 후 2021 년 1 분기에는 13 %로 소폭 하락했습니다.
동시에 General Motors의 자동차 총 마진은 2019 년에 감소하기 시작했으며 2020 년 초에는 마이너스 영역으로 떨어 졌는데, 이는 아마도 COVID-19 중단으로 인한 것일 수 있습니다. GM의 자동차 총 마진이 악화되는 것처럼 보이지만 2020 년 이후 회복되었습니다. 2021 년 1 분기 기준 GM의 자동차 총 마진은 Tesla와 거의 같은 수준입니다.
요컨대, Tesla의 자동차 총 마진은 수년에 걸쳐 엄청나게 개선 되었으며 GM과 동일한 수준의 수익성 을 달성했습니다 .
읽기 테슬라의 현금 및 Bitcoins 홀딩스는 $ 200 억 탑
자동차 총 마진 : Tesla vs GM (TTM)
자동차 총 마진 비교 : Tesla 대 GM (TTM)
* Tesla의 자동 총 마진은 차트에 표시된대로 최종 수치에 도달하도록 논의 된대로 조정됩니다.
* GM 자동차 총 마진은 GAAP에 따라 결정된 측정치이며 GM의 손익 계산서에서 얻은 것입니다.
* TTM 수치는 12 개월 또는 4 분기를 기준으로 분기 별 데이터 합계를 기준으로 계산됩니다.
* Tesla와 GM의 회계 연도는 모두 1 월 1 일에 시작하여 12 월 31 일에 끝납니다.
다시 말하지만, 분기 별 차트는 플롯의 추세를 명확하게 나타내지 않을 수 있습니다.
결과적으로 위의 TTM 차트는 Tesla와 GM의 총 마진 비교를 보여주기 위해 만들어졌습니다. TTM 차트에서 볼 수 있듯이 추세는 두 플롯이 반대 방향으로 가고 있음을 명확하게 보여줍니다. 2015 년과 2021 년 사이에 Tesla의 자동차 총 마진은 GM의 자동차 총 마진 감소 추세와는 반대로 천천히 개선되고 있습니다.
실제로 Tesla의 조정 된 자동차 총 마진은 TTM 관점에서 2020 년 2 분기 이후 GM의 수익을 능가했습니다.
따라서 Tesla의 자동차 총 마진은 2020 년 2 분기에 10 % 이상에 도달했으며 TTM 기준으로 2020 년 3 분기까지 거의 13 %에 달했습니다. 반면 GM의 자동차 총 마진은 2020 년 2 분기에 7 %로 떨어졌고 TTM 기준으로 2020 년 3 분기에는 8 %로 약간 개선되었습니다. 그러나 GM의 자동차 총 마진은 2021 년에 다시 돌아 왔고 Tesla와 거의 같은 수준이지만 여전히 Tesla보다 낮습니다. TTM 차트는 Tesla가 GM이 과거에 달성 한 총 수익 수준을 약간 능가했으며 회계 연도 2021 년까지 GM을 능가했습니다.
요컨대, Tesla는 생산량이 급증 할 때 General Motors와 동일한 총 마진을 달성 할 수 있습니다.
따라서 Tesla는 향후 볼륨이 더 확장 될 때 GM을 상당히 능가 할 수도 있습니다.
읽기 Tesla의 운영 비용이 판매보다 빠르게 증가합니까?
결론
Tesla는 매출과 총 마진에서 GM을 따라 잡고 있습니까?
예, Tesla는 결과에서 볼 수 있듯이 매출 성장과 총 마진을 빠르게 따라 잡고 있습니다.
그러나 Tesla의 매출이 GM의 매출보다 훨씬 적을 때 특히 매출 성장에있어 Tesla 측에서 개선 할 여지가 많습니다.
그러나 Tesla는 매출 및 총 마진에서 GM과의 격차를 빠르게 좁혀 왔습니다.
6 년 동안 Tesla는 매출 차이를 2015 년 35 배에서 2021 년 5 배로 줄였습니다.
같은 기간 동안 GM의 자동차 매출은 정체되어 2017 년 이후로 감소했습니다.
나는 Tesla가 마침내 규모에 도달하거나 매출과 매출에서 GM을 능가하는 것은 시간 문제라고 생각합니다.
Tesla의 매출은 GM보다 훨씬 적었지만, Tesla는 조정 된 총 마진을 달성 할 수있었습니다. 이는 2020 년 1 분기 GM과 거의 같고 TTM 및 분기별로 2021 년 1 분기까지 GM을 능가했습니다.
요약하면, Tesla는 매출 총 이익뿐만 아니라 향후 매출에서도 GM의 성과를 능가 할 수있는 능력을 가지고 있습니다.
GM의 도매 기반 비즈니스 모델과 달리 소매점 운영의 추가 비용에도 불구하고 Tesla는 여전히 General Motors와 동일한 총 마진 수준을 성공적으로 달성 할 수 있습니다.
따라서 Tesla의 시가 총액 5 천억 달러 이상의 가치는 향후 성장 잠재력을 고려할 때 어느 정도 정당화됩니다.
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