Peter Lynch의 성장주 가치 평가 공식 PEG ratio

조슈아 케네온 2020년 11월 05일 업데이트
피터 린치는 역사상 가장 위대한 뮤추얼 펀드 매니저였을지도 모른다. 피델리티 마젤란 펀드의 13년간의 놀라운 기록으로 그는 자금 운용 명예의 전당에 영구히 오를 수 있었다. 린치는 46세의 나이로 1990년에 은퇴했다. 아래에는 그의 주식가치평가 원칙이다.

피터린치 1944년생, 한국나이로 78세

비례 소유주로서의 주식
린치는 주식시장이 사실상 경매로 치닫는 등 운영사업에서 주식이 비례적 소유라는 개념을 옹호했다. 그는 결국 회사의 장기 주가 실적에 나타난다고 믿었던 사업 강점을 살펴보는 것이 중요하다고 말하면서, 또한 회사의 주가 대비 합리적인 가격을 지불하라고 강조했다.


가격 대 수익 비율 (PE ratio)
Lynch는 그의 저서 One Up on Wall Street에서 기업의 투자 전망에 대한 높은 수준의 평가를 결정하는 데 자신이 선호하는 지표 중 하나에 대해 간단하고 간단한 설명을 합니다. 그는 주어진 주식의 P/E 비율을 계산하고 그 결과를 다음과 같이 해석합니다.


가격이 꽤 높은 회사의 P/E 비율은 성장률과 같습니다. 만약 코카콜라의 P/E가 15라면, 당신은 회사가 연간 약 15%의 성장률을 보일 것이라고 예상할 것입니다. 하지만 만약 P/E 비율이 성장률보다 낮다면, 당신은 아마 흥정(더 싼 가격을 추구함)을 더 했을 것입니다. 예를 들어, 매년 12%의 성장률을 보이는 회사는...P/E 비율이 6이라는 것은 매우 매력적인 전망입니다. 반면, 연간 6%의 성장률과 12%의 P/E 비율을 가진 기업은 매력적이지 못한 전망으로, 하락을 향해 가고 있습니다. 일반적으로 성장률의 절반인 P/E 비율은 매우 긍정적이고 성장률의 2배인 P/E 비율은 매우 부정적입니다.1
문맥상 P/E 비율은 기업의 현재 주가를 가져와서 기본주당이익 또는 희석주당이익으로 나누는 것을 포함한다. 이 비율은 기업이 수익의 1달러를 돌려받기 위해 얼마나 많은 투자를 할 수 있는지를 효과적으로 알려줍니다. 예를 들어 P/E 비율이 20인 주식 거래가 연간 수익의 20배 수준으로 거래되고 있다. 일부는 P/E 비율을 가격 배율 또는 수익 배율이라고 부릅니다.

Lynch는 저서 후반부에서 표준 P/E 비율 공식에 따라 몇 가지 변화를 가하여 보다 심도 있는 수준의 회사 성과 분석을 제공합니다. 실제로 Lynch는 P/E 비율의 보다 유익한 버전인 가격 대비 수익(PEG) 비율과 배당 조정 PEG 비율의 두 가지 주식 분석 개념을 독자에게 소개하고 있다.

성장률 대비 가격 대비 수익 비율 (Price/Earnings to Growth Ratio)
Lynch는 P/E 비율의 단점을 미래 수익의 예상 성장률을 고려하여 해결하기 위해 PEG 비율을 개발했습니다. 예를 들어, 두 회사가 15배의 수익으로 거래하고 있고 한 회사는 3% 성장하지만 다른 회사는 9% 성장한다면,  후자의 회사는 더 높은 수익을 낼 수 있는 더 나은 흥정으로 확인할 수 있습니다.

공식은 다음과 같습니다.

PEG비율 = P/E비율 / 회사실적증가율
이 비율을 해석하자면, 하나 또는 그 이하의 결과에 따르면 그 주식은 성장률에 따라 액면가 또는 저평가되었다고 한다. 이 비율이 1보다 높은 숫자가 나오면 성장률에 비해 주가가 과대평가된다는 게 통설이다.

많은 투자자들은 PEG 비율이 P/E 비율보다 기업의 가치를 더 완벽하게 보여준다고 믿고 있다.

배당 조정 PEG 비율
린치는 배당금 조정 PEG 비율과 함께 자신의 분석을 한 단계 더 진전시켰다. 이 비율은 PEG 비율을 취하고 많은 주식의 전체 수익률의 상당 부분을 차지하는 배당률을 감안해 개선을 시도하는 특수 지표다.

이는 주요 석유회사 주식 등 특정 전문기업뿐 아니라 우량주에 투자할 때 특히 중요하다.

특히 주식시장 폭락 때 재투자된 배당금은 존경받는 학계인 '수익 가속기'를 만들어 손실을 회복하는 데 걸리는 시간을 대폭 단축할 수 있다. 6%의 성장률에 불과한 19배의 수익으로 주식을 구입하면 비싸 보일 수 있습니다. 그러나 8%의 지속 가능한 배당금을 분배하는 것이 훨씬 더 나은 거래입니다. 공식은 다음과 같습니다.

배당조정PEG비율 = P/E비율 / (배당율+배당수익률)
예제: 비율 계산
예를 들어, XYZ라는 회사에 투자하셨고 현재 주가는 100달러에 거래되고, 지난 1년간 주당 8.99달러의 수익을 올렸다고 합시다.

먼저 P/E 비율을 계산합니다.

XYZ P/E 비율 = $100 / $8.99 = 11.1
다음으로, 연구를 통해 XYZ가 향후 3년간 9%의 수익을 올릴 것으로 예상된다고 가정해 보십시오. 이제 PEG 비율을 계산합니다.

XYZ PEG 비율 = 11.1 / 9 = 1.23
그러나 이는 XYZ의 배당수익률 2.3%를 고려하지 않는다.  이 정보를 배당 조정 PEG 비율에 포함하면 다음이 발생합니다.

XYZ 배당 조정 PEG 비율 = 11.1 / (9 + 2.3) = 0.98
결과를 비교할 때 배당금을 조정한 후 XYZ의 주식이 생각보다 저렴하다는 것을 확인해야 합니다.